Markten paniek voor de tweede week op rij


<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

Markten zijn op zijn zachtst gezegd zenuwachtig. Ze zijn vorige week gecrasht in reactie op de yuan-devaluatie van China en hebben vervolgens, zonder verder inhoudelijk nieuws, de komende dagen een volledig herstel doorgemaakt. Dergelijke bewegingen spreken zeker tot zenuwen. Meer recentelijk zijn aandelen gecrasht door nieuws dat economieën in Duitsland en het Verenigd Koninkrijk mogelijk zijn gekrompen en dat het rendement op de 2-jarige Schatkist het rendement op de 10-jaars obligatie overtreft. Zwakte in het buitenland is nooit goed nieuws, en dergelijke rentecurve-inversies worden beschouwd als een klassiek signaal van een naderende recessie.

Beleggers moeten op zoek gaan naar een recessie. Dit herstel heeft langer geduurd dan andere en lage werkloosheidscijfers suggereren dat er beperkte arbeidsbrandstof is voor verdere groei. Vooruitzichten van handelsoorlog houden ook risico's in. Maar toch is er goede reden voor scepsis over de vraag of deze twee gebeurtenissen wijzen op een immanente economische wending, zoals sommigen hebben gesuggereerd, of paniekerige verkopen rechtvaardigen. Zelfs als men het rendementscurve-signaal zonder kritiek kan accepteren, zou de klassieke relatie suggereren dat economische problemen pas na 9-12 maanden zouden ontstaan.

Ten eerste is het recente nieuws – over de Europese economieën of de rentecurve & nbsp; & nbsp; – nauwelijks nieuw. Alle marktpartijen weten al geruime tijd dat de Europese economieën zwak zijn. & Nbsp; & nbsp; Het verschil tussen stagnatie en een bescheiden teruggang kan technische waarde hebben, maar het biedt nauwelijks nieuw inzicht in de situatie. & Nbsp;

Ten tweede is de flat-to-omgekeerde opbrengstkuur al enkele weken onderwerp van gesprek. & Nbsp; & nbsp; schreef ik bijna drie maanden geleden in het onderwerp. Daar probeerde ik verschillende perspectieven op de indicator te bieden. Dit is geen tijd om die hele analyse te herhalen, maar twee conclusies kunnen onmiddellijk van nut zijn: de ene is dat de huidige inversie minder de economie weerspiegelt dan de negatieve opbrengsten in het buitenland die een buitensporige hoeveelheid buitenlandse fondsen naar langlopende Amerikaanse staatsobligaties drijven. Het tweede om op te merken is dat rentecurve-inversies in het verleden een vals recessiesignaal hebben gegeven. Sommige recessies komen aan zonder het signaal en niet alle signalen worden gevolgd door een recessie. De grap onder bedrijfseconomen is dat rentecurve-inversies zeven van de laatste vijf recessies hebben voorspeld.

Als deze overwegingen suggereren dat er weinig behoefte is aan paniek die recent door beleggers is geuit, moeten ze toch alert blijven op tekenen van recessie. De economieën van Japan en Europa zijn zwak. China is ook vertraagd. De Verenigde Staten kunnen nauwelijks voor onbepaalde tijd alleen blijven groeien. Of deze buitenlandse economieën zullen aantrekken of ze zullen op termijn de economie van dit land naar beneden slepen. Als inversies van de rentecurve niet de onfeilbare indicator zijn die wordt geïmpliceerd door enkele recente berichten in de media, zijn beleggers dat ook niet iets dat ze moeten afwijzen. Inversies moeten allemaal bijzonder gevoelig zijn voor bevestigende bewijzen van economische zwakte. Paniek is echter nooit nuttig.

">

Markten zijn op zijn zachtst gezegd zenuwachtig. Ze zijn vorige week gecrasht in reactie op de yuan-devaluatie van China en hebben vervolgens, zonder verder inhoudelijk nieuws, de komende dagen een volledig herstel doorgemaakt. Dergelijke bewegingen spreken zeker tot zenuwen. Meer recentelijk zijn aandelen gecrasht door nieuws dat economieën in Duitsland en het Verenigd Koninkrijk mogelijk zijn gekrompen en dat het rendement op de 2-jarige Schatkist het rendement op de 10-jaars obligatie overtreft. Zwakte in het buitenland is nooit goed nieuws, en dergelijke rentecurve-inversies worden beschouwd als een klassiek signaal van een naderende recessie.

Beleggers moeten op zoek gaan naar een recessie. Dit herstel heeft langer geduurd dan andere en lage werkloosheidscijfers suggereren dat er beperkte arbeidsbrandstof is voor verdere groei. Vooruitzichten van handelsoorlog houden ook risico's in. Maar toch is er goede reden voor scepsis over de vraag of deze twee gebeurtenissen wijzen op een immanente economische wending, zoals sommigen hebben gesuggereerd, of paniekerige verkopen rechtvaardigen. Zelfs als men het rendementscurve-signaal zonder kritiek kan accepteren, zou de klassieke relatie suggereren dat economische problemen pas na 9-12 maanden zouden ontstaan.

Ten eerste is het recente nieuws – over de Europese economieën of de rentecurve – nauwelijks nieuw. Alle marktpartijen weten al geruime tijd dat de economieën van Europa zwak zijn. Het verschil tussen stagnatie en een bescheiden teruggang kan technische waarde hebben, maar het biedt nauwelijks een nieuw inzicht in de situatie.

Ten tweede is de vlak tot omgekeerde opbrengstkuur al enkele weken onderwerp van gesprek. Ik schreef bijna drie maanden geleden in het onderwerp. Daar probeerde ik verschillende perspectieven op de indicator te bieden. Dit is geen tijd om die hele analyse te herhalen, maar twee conclusies kunnen onmiddellijk van nut zijn: de ene is dat de huidige inversie minder de economie weerspiegelt dan de negatieve opbrengsten in het buitenland die een buitensporige hoeveelheid buitenlandse fondsen naar langlopende Amerikaanse staatsobligaties drijven. Het tweede om op te merken is dat rentecurve-inversies in het verleden een vals recessiesignaal hebben gegeven. Sommige recessies komen aan zonder het signaal en niet alle signalen worden gevolgd door een recessie. De grap onder bedrijfseconomen is dat rentecurve-inversies zeven van de laatste vijf recessies hebben voorspeld.

Als deze overwegingen suggereren dat er weinig behoefte is aan paniek die recent door beleggers is geuit, moeten ze toch alert blijven op tekenen van recessie. De economieën van Japan en Europa zijn zwak. China is ook vertraagd. De Verenigde Staten kunnen nauwelijks voor onbepaalde tijd alleen blijven groeien. Of deze buitenlandse economieën zullen aantrekken of ze zullen op termijn de economie van dit land naar beneden slepen. Als inversies van de rentecurve niet de onfeilbare indicator zijn die wordt geïmpliceerd door enkele recente berichten in de media, zijn beleggers dat ook niet iets dat ze moeten afwijzen. Inversies moeten allemaal bijzonder gevoelig zijn voor bevestigende bewijzen van economische zwakte. Paniek is echter nooit nuttig.